物资采购快速更新权威发布

27日机构强推买入 六股极度低估

来源:800884火车票 作者:铁总新闻网 日期:2018-03-30
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  用友网络:2017净利增长97%,云服务高速增长

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢春生日期:2018-03-26

  2017年净利润3.89亿元,同比增长97%。公司披露2017年年报,2017年公司营业收入为63.44亿元,同比增长24.1%,归母净利润为3.89亿元,同比增长97.1%,扣非后归母净利润为2.93亿元,同比增长113.5%。2017Q4单季度,公司营业收入为30.68亿元,同比增长23.7%,归母净利润为6.49亿元,同比增长17.6%。公司业绩增长主要驱动因素为:(1)软件业务实现了稳健增长;(2)云服务和金融业务实现快速增长。 研发投入继续加大。2017年软件产品收入25.64亿元,同比增长8.4%,毛利率为98.4%,同比增加0.1个百分点,软件产品继续保持了高毛利率。技术服务及培训业务收入34.64亿元,同比增长37.1%,我们认为主要是云服务收入的快速增长导致,该业务毛利率为52.2%,同比增加10.2个百分点。2017年公司研发投入为12.97亿元,同比增长21.0%,研发占收入比重为20.5%,同比减少0.5个百分点,研发费用化率为86%,自2014年以来,研发费用化率一直在86%-87%的高位。公司的高研发投入主要用于云服务和金融业务。

  软件业务:稳健增长。2017年公司软件业务收入(包括软件产品和软件服务)为51.32亿元,同比增长8.0%。大型企业软件业务:软件产品迭代升级+软件服务高签约率。在智能制造领域,公司发布了用友智能工厂2.0版、U9系列新版本V6.0、PLM产品的新版,签约的客户包括中国铝业(601600)等一大批大型集团客户。中型企业软件业务方面,公司基于U8+进行产品优化和创新。小型企业软件业务方面,畅捷通继续聚焦财务和管理业务。

  云服务:高速增长。2017年公司云服务收入为4.09亿元,同比增长250%,截至2017年年底,用友云服务企业客户数量达到393万家,同比增长47%,付费企业客户数量大幅增长。2017年4月19日,公司正式发布并全新上线用友云平台、应用与业务服务及包括生态伙伴产品在内的用友云市场。2017年第三季度,公司发布了新一代云ERP产品U8 cloud。U8 cloud聚焦成长型、创新型企业,为企业提供集人、财、物、客、产、供、销于一体的云ERP整体解决方案。2017年,公司发布用友工业互联网平台“精智”,签约客户包括:鞍钢、深圳特发、大亚圣象(000910)、江铜集团、中国振华电子集团等。

  互联网 金融业务:交易量快速提升。2017年公司金融业务收入为8.03亿元,同比增长229%。(1)2017年,支付交易金额为2786亿元,同比增长166%,企业客户数比去年新增15万家。畅捷支付在零售、汽车、餐饮、互联网 金融行业提供个性化的支付结算解决方案。(2)2017年,互联网投融资信息服务业务的累计撮合成交金额265亿元,较2016年年末增长141%,其中报告期内新增撮合成交金额155亿元。累计用户数128万人,比去年年末增加47万人,同比增长58%。

  盈利预测与投资建议。我们认为,用友的软件业务有望继续在行业内保持龙头地位,智能制造有望成为下游新的需求增长点。2018年云服务有望继续保持快速增长,工业互联网平台有望带来新的业绩驱动。我们预计,公司2018-2020年归母净利润为6.11/7.89/10.09亿元,EPS分别为0.42/0.54/0.69元,对应的PE分别为80/62/48倍,维持“买入”评级。

  风险提示。软件业务增速放缓的风险,云服务收入增长低于预期的风险。

  内蒙一机:陆战装备龙头公司,直接受益于军队机械化建设

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:陈显帆日期:2018-03-26

  陆战装备龙头企业,内需外贸和军民融合新产品共同带动业绩增长

  公司2016年重组完成后成为国内陆战装备龙头公司,我们认为公司军品业务未来增长主要来自以下三个方面:

  第一,我国军队改革后军队体制编制的调整带动了对先进陆战装备的大量需求,公司所生产的99A主战坦克和8×8轮式装甲车均处于快速列装的阶段,直接带动公司业绩增长;

  第二,公司生产的系列化外贸产品已在国际军贸市场上树立良好口碑,近年来屡获订单,公司2016年募投项目中有两项是军贸产品生产线建设,我们认为当募投项目达产后将进一步增强公司产品的竞争力,从而成为业绩的又一重要增长点; 第三,公司近年来研发的4×4高防护特种车和自行可升降防暴岗舱等军民融合新产品已步入成熟,2017年在市场拓展方面取得突破;同时公司与北奔重汽等成立合资公司研发高机动战术车辆,预计产品成熟后合资公司年净利润将达1-1.5亿元,也将成为业绩增长点。 此外,我们认为公司不仅业务成长性好,而且是国内军工主机厂中唯一具有自主研发能力和系列化军贸产品的公司,更加接近国外军工巨头企业。

  铁路车辆业务触底回暖

  公司的铁路车辆业务经过2014-2015年的低谷,已触底回暖,2017年我国铁路货车采购量达到10年内最高,上半年公司铁路车辆收入同比增长174%。我们认为在“公转铁”趋势下,未来我国铁路运输事业将保持稳定增长,铁路货车招标数量保持稳定,公司的铁路货车业务也将随行业保持稳定发展。

  大股东为混改试点,未来持续受益于改革推进

  公司大股东一机集团为兵器集团下的混改试点,兵器集团2018年年度工作会议提到,过去一年列入全国军工企业混合所有制改革试点的一机集团完成军工资产整体上市,2018年要坚定不移推进全面深化改革,分类推进混合所有制改革。我们认为在兵器集团积极推进混改的背景下,一机集团作为试点将会成为兵器集团内部混改先行者。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司2017年、2018年、2019年归母净利润分别为5.62亿元、7.63亿元、9.72亿元,当前股价对应PE分别为39倍、29倍、23倍。可比公司2018年调整后平均PE为54倍,远高于内蒙一机(600967)估值水平。由于具有自主研发能力与系列化的军贸产品,我们认为内蒙一机是国内军工主机厂中最成熟、最接近于国外军工巨头的公司,我们给予内蒙一机2018年40倍PE,对应目标价18元,维持“买入”评级。

  风险提示

  公司军工产品交付进度不及预期;铁路车辆行业景气度不及预期;一机集团混改推进不及预期。

  安徽水利2017年年报点评:业绩符合预期,订单高增,地缘优势持续兑现

  类别:公司研究机构:华安证券(600909)股份有限公司研究员:高欣宇,宫模恒日期:2018-03-26

  并表增厚业绩,工程业务毛利率提升


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